Der Klassiker der Aktienbewertung: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Wenn es um die fundamentale Aktienanalyse geht, stolpert garantiert jeder Anfänger als allererstes über das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV, im Englischen P/E Ratio). Das KGV ist die unangefochtene und mächtigste Standard-Kennzahl der Finanzwelt, um blitzschnell zu beurteilen, ob ein Unternehmen an der Börse gerade historisch günstig zu haben oder völlig überbewertet (teuer) ist.
Die einfache Frage hinter der Mathematik lautet schlichtweg: Wie viele Jahre müsste das Unternehmen seinen aktuellen Jahresgewinn konstant wiederholen, bis der heutige Preis für die Aktie abbezahlt wäre? Ein KGV von 15 besagt demzufolge, dass du als Käufer das 15-Fache des derzeitigen Unternehmensgewinns für die Firma auf den Tisch legen musst.
Achtung Falle: Trailing-KGV vs. Forward-KGV
Wenn du auf großen Finanzportalen Aktien suchst, musst du extrem wachsam sein, welche Art von KGV dir gerade präsentiert wird. Es gibt zwei völlig unterschiedliche Varianten, die bei unachtsamen Anlegern oft zu fatalen Fehlentscheidungen führen:
- Trailing KGV (Vergangenes KGV): Hierfür wird der reale, amtlich testierte Gewinn der letzten 12 Monate herangezogen. Der Vorteil: Du handelst nicht mit Schätzungen, sondern mit reinen, knallharten Fakten. Der riesige Nachteil: Die Börse blickt nicht in den Rückspiegel, sie handelt nur die Zukunft! Ein vergangener Rekordgewinn nützt dir gar nichts, wenn das Unternehmen nächstes Jahr in eine Krise stürzt und der Gewinn einbricht (was das zukünftige KGV explodieren lässt).
- Forward KGV (Erwartetes KGV): Hierbei wird der Kurs durch die Gewinn-Prognosen (Estimates) der großen Analysten für die kommenden 12 Monate geteilt. Das ist die Kennzahl, auf die Profis wetten. Das gewaltige Risiko: Analysten sind keine Hellseher. Verfehlt das Unternehmen die euphorischen Gewinnschätzungen nur minimal, crasht dein "günstiges" Forward-KGV gewaltig.
Ist ein niedriges KGV immer ein sofortiger Kauf?
Ein KGV von 5 ist extrem günstig, ein KGV von 50 ist massiv überteuert? Falsch! Das KGV darf niemals isoliert als magische Formel betrachtet werden. Für alteingesessene, saturierte Value-Werte ohne großes Wachstum (wie große europäische Versicherungen oder Automobilbauer, z. B. BMW oder Allianz) ist ein KGV zwischen 6 und 12 völlig branchenüblich. Reines Halten der Marktanteile rechtfertigt dort einfach keine höheren Multiples.
Technologie-Highflyer und aggressive Wachstumsunternehmen hingegen (wie Nvidia, Tesla oder Amazon) wachsen bei Umsatz und Profitabilitätsmargen oft um 30 % bis 50 % jedes verdammte Jahr. Wer hier auf ein gemütliches KGV von 10 wartet, wird diese Firmen in seinem ganzen Leben niemals kaufen können. Hier bezahlt der Markt gerne ein KGV von 40, 60 oder gar 100 völlig gerechtfertigt, weil sich dieses optisch hohe KGV durch das rasant wachsende Fundament in den nächsten 3 bis 5 Jahren rasch selbst "herauswächst" und abbaut.
Experten-Tipp für unseren Rechner: Vergleiche das KGV eines Unternehmens niemals blind mit dem DAX oder dem MSCI World. Ein Vergleich ergibt nur Sinn, wenn du ihn unter den engsten Peers (Wettbewerbern) ziehst. Vergleiche also Coca-Cola nur mit Pepsi, und Nike ausschließlich mit Adidas oder Puma. Nur so erkennst du, wer in seiner eigenen Branche gerade das tatsächliche Schnäppchen ist!